Ο Θεοδωρόπουλος, το balloon-I της Chipita

Η φήμη που τον συνοδεύει είναι ότι πρόκειται για έναν ικανότατο επιχειρηματία. Ο λόγος για τον Σπύρο Θεοδωρόπουλο της Chipita, εξέχοντα παράγοντα του ΣΕΒ επί χρόνια αλλά και άνθρωπο που κάθε φορά που υπάρχει έδαφος για εξαγορά ή συμφωνία το όνομά του φιγουράρει ως υποψηφίου. Είναι, όμως, ακριβώς έτσι τα πράγματα;

Ρεπορτάζ ΕΙ∆ΙΚΟΥ ΣΥΝΕΡΓΑΤΗ

Οι business του Σπύρου Θεοδωρόπουλου με αέναο δανεισμό από λεφτά των γαλαντόμων τραπεζών. Η αντιπαράθεση με τον όμιλο Olayan και η τοποθέτηση Αναπληρωτή Διευθύνοντος Συμβούλου που άναψε φωτιές!

Ο κ. Θεοδωρόπουλος πραγματικά είναι αξιοθαύμαστο πως έχει κατορθώσει να αναδειχτεί στην ελίτ της επιχειρηματικότητας από πλευράς φήμης, καθώς όταν κάποιος αναζητήσει περισσότερες λεπτομέρειες δεν μπορεί παρά να διαπιστώσει ότι μονίμως κινείται σε τεντωμένο σχοινί, έχοντας την υποστήριξη κάποιων μεγάλων επιχειρηματικών ονομάτων αλλά κυρίως των τραπεζών, που έχουν αποδειχτεί υπέρ το δέον γαλαντόμες μαζί του, όταν την ίδια στιγμή εμφανίζονται ως μπαμπούλες σε άλλους επιχειρηματίες.

Το σκηνικό αυτό κατατάσσει τον Σπύρο Θεοδωρόπουλο στις ιερές αγελάδες του ελληνικού επιχειρείν και ουδείς ενδιαφέρεται ποια είναι η αποτελεσματικότητά του, καθώς μπορεί και απολαμβάνει τη μεγάλη άνεση των τραπεζών να του δίνουν δάνεια και μάλιστα συστηματικά τύπου ballon (πληρωτέα στη λήξη) τα οποία ενδιαμέσως αναδιαρθρώνονται και οδηγούν σε νέα ballon, δηλαδή δανεισμό εις το διηνεκές.

Η σύγκρουση

Τα όσα έχουν συμβεί τα τελευταία χρόνια με τη ναυαρχίδα των δραστηριοτήτων του, την Chipita, μαρτυρούν ότι τα πράγματα δεν πηγαίνουν τόσο καλά. Η σύγκρουσή του με τον βασικό μέτοχο της Chipita, τον όμιλο Olayan, το 2018 δείχνει ότι τα πράγματα δεν είναι ακριβώς όπως κάποιοι θέλουν να δείχνουν.

Η προσπάθεια πώλησης της Chipita στη Mondelez απέτυχε παταγωδώς, όπως επίσης και η προσπάθεια εισαγωγής της εταιρείας στο Χρηματιστήριο ώστε να «αδειάσουν» οι μέτοχοι μετοχές. Μάλιστα, η προετοιμασία εισαγωγής στο Χρηματιστήριο κόστισε 9.100.000 ευρώ στα οποία περιλαμβάνεται και μπόνους στελεχών! Ο όμιλος Olayan, όμως, από το 2010 που αγοράστηκε η Chipita από τη Vivartia έχει βάλει 600.000.000 ευρώ που σήμερα είναι άγνωστο τι αξίζουν.

Στο πλαίσιο αυτό δεν περνά απαρατήρητο το γεγονός ότι πριν από λίγες εβδομάδες ουσιαστικά άρχισε να απειλείται η «μοναρχία» Θεοδωρόπουλου, καθώς στην Chipita τοποθετήθηκε Αναπληρωτής ∆ιευθύνων Σύμβουλος. Πρόκειται για τον κ. Ιωάννη Παπαχρήστου ένα ικανότατο στέλεχος που προηγουμένως ήταν CEO της Coca Cola Hellenic σε Ελλάδα και Κύπρο ενώ έχει θητεύσει ως manager σε πλήθος πολυεθνικών εταιρειών.

Η Chipita είναι δεδομένο πως έκλεισε το 2019 έχοντας συρρικνωθεί από πλευράς μεγεθών λόγω της πώλησης της συμμετοχής της στην EDITA Food Industries. Μια πώληση που έδειξε στο τέλος του 2019 μια εντυπωσιακή εικόνα κερδοφορίας, η οποία όμως είναι μη επαναλαμβανόμενη ενώ στο ταμείο της μπήκαν 86.000.000 ευρώ.

Ταυτόχρονα, στο τέλος του 2019 αποφασίστηκε να πουληθεί συμμετοχή στην εταιρεία Wonderplant. Η μεταβίβαση έγινε στη Shearbide Enterprises Limited που ελέγχεται από τον κ. Θεοδωρόπουλο και η Chipita έγραψε ζημία περί τα 600.000 ευρώ.

Θα περίμενε κάποιος ότι τα έσοδα που προέκυψαν από την πώληση της συμμετοχής στην EDITA να χρησιμοποιηθούν κατά ένα σημαντικό μέρος για τη μείωση του τραπεζικού δανεισμού. Οι τράπεζες, όμως, φάνηκαν απολύτως γαλαντόμενες στον κ. Θεοδωρόπουλο για μια ακόμα φορά.

Όχι μόνο διευθέτησαν τα δάνεια με μόνη ουσιαστικά υποχρέωση να προπληρώσει τη δόση 20.000.000 ευρώ το 2020 (δηλαδή πλήρωσε από τα χρήματα που μπήκαν από την πώληση της EDITA λιγότερο από το 25%), αλλά του έδωσαν και δυνατότητα να εμφανίσει χρηματοοικονομικό κέρδος 7.500.000 ευρώ (έτσι φούσκωσε η κερδοφορία κι άλλο) λόγω της τροποποίησης των όρων του κοινοπρακτικού ομολογιακού δανείου με υπόλοιπο (κατά την 31/12/2019) 120.000.000. Ταυτόχρονα η Chipita προχώρησε με δύο διαδοχικές επιστροφές κεφαλαίου στη διανομή 50.000.000 ευρώ στους μετόχους της!

Κοινοπρακτικό

Σε απλά ελληνικά, οι τράπεζες έκαναν διευκολύνσεις στα δάνεια της εταιρείας για να πληρωθούν οι μέτοχοι. Και αυτό έγινε με άδεια που παρείχαν καθώς υπάρχει όρος στο ομολογιακό δάνειο ότι δεν μπορούν να πληρωθούν χρήματα χωρίς να δώσουν έγκριση οι τράπεζες.

Προκειμένου να υπάρχει μια πλήρης εικόνα για την πορεία του δανεισμού επισημαίνονται τα εξής:

Τον Οκτώβριο του 2016, η εταιρεία εξέδωσε ένα κοινοπρακτικό ομολογιακό δάνειο ύψους 200.000.000, προκειμένου να αναχρηματοδοτήσει το σύνολο των υφιστάμενων δανείων της. Το εν λόγω δάνειο καλύφθηκε από την κοινοπραξία τεσσάρων τραπεζών με συντονιστή την ΕΤΕ και είχε διάρκεια τεσσάρων ετών, με λήξη τον Οκτώβριο 2020. Το δάνειο αυτό ήταν πληρωτέο σε τρεις ετήσιες δόσεις των 20.000.000 και με ένα σωρευτικό ποσό για το υπόλοιπο των 140.000.000, πληρωτέο τον Οκτώβριο 2020.

Τον Οκτώβριο του 2017, η εταιρεία συμφώνησε με τις ομολογιούχες τράπεζες την τροποποίηση της αρχικής σύμβασης, σύμφωνα με την οποία η διάρκεια του δανείου επεκτάθηκε για ένα επιπλέον έτος, τον Οκτώβριο 2021 και το περιθώριο στο επιτόκιο δανεισμού μειώθηκε από 5,25% σε 4,00%. Επίσης, οι αποπληρωμές του δανείου τροποποιήθηκαν προσθέτοντας μια ακόμα ετήσια δόση 20.000.000 ευρω και ένα σωρευτικό υπόλοιπο των 120.000.000, πληρωτέο τον Οκτώβριο του 2021.

Με τροποποίηση των όρων του κοινοπρακτικού ομολογιακού δάνειου που υπεγράφη στις 24 Οκτωβρίου του 2019, το περιθώριο στο επιτόκιο δανεισμού μειώθηκε περαιτέρω σε 3,00% , ενώ η διάρκεια επεκτάθηκε για άλλα τρία χρόνια (Οκτώβριος 2024). Το υπόλοιπο κεφαλαίου του δανείου την 31 ∆εκεμβρίου 2019 ήταν 120.000.000 ευρώ, πληρωτέο σε τρεις ετήσιες δόσεις των 20.000.000 για τα έτη 2021 έως 2023 και με ένα σωρευτικό ποσό των 60.000.000 ευρώ, πληρωτέο τον Οκτώβριο του 2024.

Οι διευκολύνσεις από τις τράπεζες δεν σταμάτησαν το 2019. Τον Μάρτιο του 2020, η εταιρεία εξέδωσε κοινοπρακτικό ομολογιακό δάνειο 50.000.000 ευρώ -εκ των οποίων τα 45 αποπλήρωσαν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις και πέντε προορίστηκαν για κεφάλαιο κίνησης. Το δάνειο δόθηκε από Eurobank και Alpha με συντονιστή τη Eurobank, έχει διάρκεια πέντε χρόνια και είναι ουσιαστικά balloon, καθώς η εταιρεία πρέπει να πληρώσει τέσσερις δόσεις των 4.000.000 ευρώ και τα υπόλοιπα 34.000.000 ευρώ στη λήξη του δανείου!

Ταυτόχρονα, στις 16 Μαρτίου 2020 η Chipita χρησιμοποίησε υφιστάμενες γραμμές χρηματοδότησης ύψους 30.000.000 ευρώ, από τις Τράπεζες Εθνική και Πειραιώς.

Υπεραξία

Την ίδια στιγμή για την εταιρεία θεωρείται για παράδειγμα φυσιολογικό να εμφανίζει στα βιβλία της υπεραξία της επένδυσης στην εισηγμένη ΝΙΚΑΣ 11.300.000 ευρώ όταν η καθαρή θέση της εταιρείας στο τέλος του 2019 είναι αρνητική! Συνολικά, δε, η υπεραξία επενδύσεων που εμφανίζει στα βιβλία της η Chipita είναι 154.000.000 ευρώ και με δεδομένη την προσέγγιση της ΝΙΚΑΣ είναι εύλογο να προκύπτουν ερωτήματα για τη διαδικασία ελέγχου απομείωσης περιουσιακών στοιχείων.

Την ίδια στιγμή, πάντως, η ΝΙΚΑΣ έχει πλήθος δανείων από τις τράπεζες.

Συγκεκριμένα στο τέλος του 2019 υπήρχε:

1. Υπόλοιπο 2.569.000 ευρώ έχει ληφθεί από τη θυγατρική του ομίλου ΝΙΚΑΣ, εταιρεία Αλλαντικά Μακεδονίας με επταετή διάρκεια και πληρωτέο σε τέσσερες ισόποσες ετήσιες δόσεις των € 0,147 εκατ., αρχής γενομένης το 2019, το δε υπόλοιπο περίπου 2.000.000 ευρώ είναι πληρωτέο σε μια συνολική δόση το 2023 (balloon). Το επιτόκιο του δανείου ήταν Euribor και 3% περιθώριο για τα τρία πρώτα έτη, Euribor και 4% περιθώριο το τέταρτο έτος και Euribor 5% περιθώριο τα υπόλοιπα τρία έτη.
2. Υπόλοιπο 1.560.000 ευρώ που έχει ληφθεί από τη ΝΙΚΑΣ, με επιτόκιο Euribor και 4% περιθώριο και είναι πληρωτέο σε τέσσερες ισόποσες ετήσιες δόσεις των € 0,78 εκατ., με αρχή τον Μάιο του 2018 έως τον Μάιο του 2021.
3. Υπόλοιπο 1.000.000 ευρώ μετατρέψιμου ομολογιακού εκ των οποίων τα 768.000 με διάρκεια επταετή και αποπληρωμή του ολοκλήρου στο τέλος της, εντός του 2024, με επιτόκιο 3% για τα τρία πρώτα έτη, 4% για το τέταρτο και 5% για τα υπόλοιπα τρία έτη και τα 232.000 ευρώ, με διάρκεια εικοσαετή και αποπληρωμή του ολοκλήρου στο τέλος της, εντός του 2037! Με σταθερό επιτόκιο 0,1% κατ’ έτος.
4. Κοινοπρακτικό ομολογιακό δάνειο κεφαλαίου 11.200.000 ευρώ, με υπόλοιπο € 9,483 εκατ. την 31 ∆εκεμβρίου 2019 που έχει ληφθεί από τη ΝΙΚΑΣ, με διάρκεια επταετή και πληρωτέο σε τρεις ετήσιες δόσεις, αρχής γενομένης το 2019, με υπόλοιπο €8,201 εκατ. πληρωτέο σε μια συνολική δόση το 2024. Το επιτόκιο του δανείου είναι Euribor 3% περιθώριο για τα τρία πρώτα έτη, Euribor 4% περιθώριο το τέταρτο έτος και Euribor 5% περιθώριο τα υπόλοιπα τρία έτη.

Όπως μπορεί να γίνει αντιληπτό τόσο τα δάνεια της Chipita όσο και τα δάνεια της ΝΙΚΑΣ είναι ένα ατελείωτο μπαλόνι δανείων που αποπληρώνονται στη λήξη αλλά πριν τη λήξη ξαναγίνονται μπαλόνι. Και δεν φτάνει μόνο αυτό, στα δάνεια της ΝΙΚΑΣ οι τράπεζες τον Μάρτιο του 2020, προχώρησαν στη μείωση του επιτοκιακού περιθωρίου από 4% σε 3% από την εκτοκιστική περίοδο που ξεκινάει στις 17 Μαΐου 2020 μέχρι και την λήξη των δανείων.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι δίνουν τη δυνατότητα στη ΝΙΚΑΣ, η οποία έχει αρνητική καθαρή θέση, να γράψει χρηματοοικονομικά κέρδη λογιστικού χαρακτήρα όταν η κατάσταση της εταιρείας είναι αρνητική. Και όπως θα δούμε έδωσαν κι άλλο δάνειο στη ΝΙΚΑΣ.

Αναλυτικότερα, εμφανίζεται να χρωστά στο τέλος Ιουνίου 11.600.000 ευρώ προς την Chipita τα οποία μάλιστα εμφανίζονταν ως μακροπρόθεσμη «λόγω της δέσμευσης της Chipita να μην ζητήσει την ολική ή μερική αποπληρωμή του οφειλόμενου ποσού τουλάχιστον μέχρι και την 30/06/2021».

Στις 31/07/2020 οι τράπεζες δίνουν και άλλο ομολογιακό δάνειο 10.000.000 ευρώ στη ΝΙΚΑΣ, το οποίο καλύφθηκε από τις τράπεζες EFG Eurobank, Αlpha Bank και Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος και για το οποίο ορίστηκε εγγυητής η εταιρεία Chipita!
Το δάνειο δόθηκε όπως αναφέρεται στα οικονομικά στοιχεία της ΝΙΚΑΣ ώστε τα 5.000.000 ευρώ να χρησιμοποιηθούν για την κάλυψη γενικών επιχειρηματικών σκοπών και να πληρωθούν 3.000.000 ευρώ σε τέσσερις ετήσιες δόσεις (2021-2024) και 2.000.000 ευρώ το 2025. Τα υπόλοιπα 5.000.000 ευρώ με δικαίωμα επαναδιάθεσης να χρησιμοποιηθούν για κεφάλαιο κίνησης και είναι τύπου balloon με πληρωμή το 2025.

Αμέσως μετά τη λήψη του δανείου η ΝΙΚΑΣ πηγαίνει και πληρώνει 5.000.000 ευρώ στην Chipita (αυτά που δεν θα της ζητούσε). ∆ηλαδή, η εγγυήτρια του δανείου κατ’ ουσίαν φόρτωσε της ΝΙΚΑΣ με την ευλογία των τραπεζών με 10.000.000 ευρώ για να κλείσει το δικό της δάνειο κατά 5.000.000 ευρώ και εγγυήθηκε και για αυτό!

Την ίδια στιγμή η θυγατρική της Chipita, η Givenrise έχει πάρει δάνειο από την Eurobank το 2017 όταν εμφανίστηκε ως αγοραστής της ΝΙΚΑ , δηλαδή αγόρασε με δανεικά λεφτά.
Συγκεκριμένα, τον Μάιο του 2017, έλαβε δάνειο 6.300.000 ευρω, από την Eurobank, με διάρκεια επτά ετών το οποίο τον ∆εκέμβριο του 2019 ήταν 5.980.000. Η σύμβαση δανείου προβλέπει περίοδο χάριτος δύο ετών και επιτόκια που κυμαίνονται από 3% για τα τρία πρώτα έτη, 4% για το τέταρτο και 5% για τα τρία τελευταία έτη. Το δάνειο είναι αποπληρωτέο σε πέντε ετήσιες δόσεις 342.000ευρω αρχής γενομένης τον Μάιο του 2019 και το υπόλοιπο, ποσο 4.610.000 πληρωτέο σε μια τελική δόση τον Μάιο 2024. Ουσιαστικά και αυτό είναι balloon!

Αξίζει να σημειωθεί ότι η Chipita συμμετείχε από το 2017 ως στρατηγικός επενδυτής της αναδιάρθρωσης του δανεισμού της ΝΙΚΑΣ.

Εξαΰλωση

Στην αναδιάρθρωση που έγινε εξαϋλώθηκαν περί τα 40.000.000 ευρώ και κανένας δεν έδωσε λογαριασμό από την Eurobank για τα δεκάδες εκατομμύρια που χάθηκαν (υπολογίζονται έως60.000.000 ευρώ) από την ημέρα που αγόρασε την εταιρεία η Global Finance του κ. Πλακόπητα και στενού φίλου του μέχρι πρόσφατα Προέδρου της Eurobank Νίκου Καραμούζη (σήμερα Πρόεδρος της Grant Thornton) ο οποίος είχε διατελέσει και Πρόεδρος της Global Finance.

Μάλιστα, η ιστορία της ΝΙΚΑΣ είχε απασχολήσει εκτενώς και το πρακτορείο Bloomberg, αλλά και ελληνικές ιστοσελίδες ενημέρωσης οι οποίες έχουν εξαφανίσει τα κείμενα από το αρχείο τους. Εν συντομία το Bloomberg περιέγραφε πώς η ΝΙΚΑΣ, από μία κερδοφόρα επιχείρηση, το 2004 πέρασε (σε ποσοστό 49,8%) στα χέρια του offshore fund Global Capital Investors II, στο οποίο συμμετείχε και η Eurobank (με ποσοστό 49,9%) με leveraged buy out, με την Eurobank να υποστηρίζει την εξαγορά με δανεισμό.

Όπως δημοσιεύθηκε στην εφημερίδα «ΜΠΑΜ» που κυκλοφορεί

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ